Todos os olhares estão voltados para outubro. Após o abalo financeiro e cambial gerado pelas eleições na província de Buenos Aires, o governo se mostra disposto a defender o teto do esquema de bandas de flutuação. O mercado, por enquanto, parece acreditar: à medida que a taxa de câmbio se aproximou dos 1.470 pesos, surgiu oferta genuína de dólares.
O caso mais chamativo ocorreu no início desta semana. Durante a ‘segunda-feira negra’, quando as ações perderam um quarto de seu valor de mercado em um único dia e o risco-país superou a barreira dos 1.100 pontos-base, o dólar chegou a ser oferecido a 1.470 pesos em alguns bancos. No entanto, com o passar das horas, as cotações moderaram as altas sem intervenção oficial.
— Registrou-se um volume importante de ingressos do agronegócio, sobretudo na segunda-feira, certamente para aproveitar o efeito de calcular as retenções com base na taxa de câmbio da sexta-feira anterior, bastante mais baixa que a observada na segunda. A isso é preciso somar também alguns ingressos de exportadores de mineração e combustíveis, que alimentaram a oferta para atenuar a pressão compradora do mercado —disse Gustavo Quintana, operador de câmbio.
Em números, o agronegócio liquidou no mercado de câmbio cerca de US$ 224 milhões durante a sessão de terça-feira, o valor mais alto desde 15 de julho. Na terça, caiu para US$ 97 milhões e para US$ 87 milhões, na quarta-feira, mas ainda assim foi muito mais alto que a média diária da semana passada, que girava em torno de US$ 58 milhões.
“Esses incrementos são típicos de eventos de expectativa de saltos na taxa de câmbio por conta de um evento binário. O fato de já ter sido liquidada a maior parte do registrado sugere que a forte liquidação de segunda-feira teria sido mais um one timer (evento de única vez, em português) e que a liquidação do agronegócio poderia ser mais baixa daqui em diante. De toda forma, a forte oferta do agronegócio reflete que, por ora, existe credibilidade no teto da banda cambial”, explicaram os analistas da Portfolio Personal de Inversiones (PPI).
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Para Fernando Camusso, diretor da Rafaela Capital, o agronegócio ajudou que o dólar não disparasse durante os primeiros dias da semana, mas porque liquidaram com retenções em T-1, segundo as Declarações Juradas de Venda ao Exterior (DJVE) sobre a taxa de câmbio de sexta-feira.
Já no pós-eleições, o movimento se deveu a outros fatores: o mercado confia no teto da banda e não dispõe de liquidez restante (a dolarização ocorreu antes do domingo); e implicitamente o Tesouro acusou recibo das eleições.
“Por quê? Perceberam que o aperto monetário impactou no resultado. Quando? Difícil saber, mas isso é claro. Por isso a taxa deixa de ser ‘endógena’ provavelmente até outubro, e voltam a dar sinais de um corredor de taxas, além de reduzi-las nos leilões simultâneos. A queda da atividade, com taxas que tornaram o financiamento proibitivo, foi sentida fortemente. A decisão foi correta, assim como não aumentar os depósitos compulsórios, não intervir a partir do Tesouro com venda de divisas e não ‘induzir’ os bancos com instrumentos integráveis para compulsórios”, explicou Camusso.
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O ministro da Economia, Luis Caputo, comentou as intervenções que o Tesouro começou a fazer no mercado de câmbio na semana passada. A partir da PPI, estima-se que houve vendas de US$ 56 milhões entre segunda e terça-feira, bem abaixo dos US$ 553 milhões da semana anterior. No Palácio da Fazenda, afirmam não ter participado.
“Um bom exemplo é o desta semana, no sentido de que o dólar foi cotado acima dos níveis em que estávamos participando e, no entanto, não participamos, porque vimos que o mercado recuperou a liquidez normal”, disse Caputo na transmissão Las Tres Anclas.
Os dados oficiais serão conhecidos no fim de outubro.
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De todo modo, ontem foi mais uma sexta-feira negra. Depois de o Tesouro convalidar taxas de juros mais baixas durante a licitação de quarta-feira, a taxa de câmbio tendeu fortemente para cima e o mercado atacadista fechou a semana em 1.455 pesos. Ou seja, a apenas 17 pesos do teto da banda (1,16%). Ainda assim, apareceram nas telas ordens de venda de US$ 100 milhões para quando o dólar alcançar 1.472 pesos, que alguns analistas atribuíram a um banco privado.
“O cenário é hiperdesafiador. À medida que nos aproximarmos de 26 de outubro, a partida recomeça. A chave será a política, não a economia. As eleições são legislativas, mas claramente não serão percebidas assim — acreditamos que será tudo ou nada. Desde já, não se deve extrapolar a província de Buenos Aires: vemos como alcançável em outubro o piso de 35% para o ‘La Libertad Avanza’; com isso, obtêm o terço de que precisam. Se for mais, claramente melhor para o oficialismo. Sem uma vitória, o panorama se complica depois”, concluiu Camusso.
